MVRV Z-Score 완전 해부

 

 

MVRV Z-Score 완전 해부 — 비트코인 밸류에이션의 핵심

MVRV Z-Score는 암호화폐 시장의 ‘과열’ 또는 ‘저평가’를 판별하는 대표적인 온체인 지표입니다.

이 글에서는 개념부터 실제 계산, 그리고 파이썬·엑셀로 직접 계산하는 방법까지 완벽히 정리했습니다.

 

목차

• 1. MVRV Z-Score란?
• 2. 계산 공식과 해석법\
• 3. 파이썬으로 직접 계산하기
• 4. 엑셀 계산 예제
• 5. 투자에 활용하는 실전 전략

1. MVRV Z-Score란?

이 지표는 비트코인 시장의 시가총액(Market Cap)과 실현가총액(Realized Cap)의 차이를 표준편차로 나눈 값입니다.

쉽게 말해, 투자자들이 실제 코인을 마지막으로 이동시킨 시점의 평균 원가와 현재 시장 가격의 차이를 비교해

“고평가인지 저평가인지”를 수학적으로 나타낸 지표입니다.

2. 계산 공식과 해석법

Z = (Market Cap − Realized Cap) / σ(Market Cap)

이 수식의 의미는 다음과 같습니다:

• Market Cap : 현재 시가총액
• Realized Cap : 마지막 이동 시점 가격 기준 총합
• σ(Market Cap) : 시가총액의 표준편차 (변동성 보정)

일반적인 해석 기준은 아래와 같습니다.

• Z > +7 → 과열 구간 (매도 또는 관망)
• 2 ≤ Z ≤ 7 → 상승세 유지
• 0 ≤ Z < 2 → 중립 밸류
• Z < 0 → 저평가 구간 (매수 기회)

3. 파이썬으로 직접 계산하기

온체인 데이터를 활용해 직접 계산하고 싶다면, 아래 파이썬 예제를 참고하세요.

import pandas as pd
import numpy as np

data = {
    'MarketCap': [400e9, 420e9, 450e9, 480e9],
    'RealizedCap': [350e9, 360e9, 370e9, 380e9]
}

df = pd.DataFrame(data)
df['Z_Score'] = (df['MarketCap'] - df['RealizedCap']) / np.std(df['MarketCap'])
print(df)

4. 엑셀 계산 예제

엑셀에서도 간단히 구할 수 있습니다:

=(B2 - C2) / STDEV($B$2:$B$100)

B열은 Market Cap, C열은 Realized Cap입니다. Z-Score 값이 양수로 높아질수록 시장이 평균 대비 과열된 상태임을 의미합니다.

5 투자에 활용하는 실전 전략

• 🟢 Z < 0: 장기 매수 타이밍 (역사적 저평가)
• 🟡 0 ≤ Z ≤ 2: 추세 관망 구간
• 🔴 Z > 7: 과열 국면, 이익 실현 고려

즉, MVRV Z-Score는 단순히 “언제 사야 할까?”보다 “지금 시장이 실제 매입가 대비 얼마나 뜨거운가?”를

판단할 수 있는 척도입니다.

마무리: MVRV Z-Score는 나침반이다

이 지표는 비트코인의 역사적 흐름을 보면 매우 정확한 타이밍을 보여줬습니다. 하지만 ETF, 기관자금,

파생상품 등 외부 요인을 고려할 때 보조지표로 병행 활용하는 것이 현명합니다.